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Von Isaac |  21. Mai 2010

Was sind Leerverkäufe?

Frankfurter BörseAlles verboten: Seit diesem Mittwoch verbietet die deutsche Finanzaufsicht BaFin ungedeckte Leerverkäufe von Aktien zehn wichtiger deutscher Finanzinstitute, zudem ebensolche Transaktionen mit Aktien und Staatsanleihen aus Ländern der Eurozone. Aber was sind Leerverkäufe eigentlich genau?

Kurz gesagt: Bei Leerverkäufen handelt der Verkäufer mit Finanzprodukten, die er eigentlich gar nicht besitzt. Und versucht, von fallenden Kursen zu profitieren. Was der Unterschied zwischen gedeckten und nackten Leerverkäufen ist, und was die BaFin im Detail angeordnet hat, könnt ihr hier nachlesen.

Das Verbot ungedeckter Leerverkäufe – im Englischen auch als “Naked Short Selling” bezeichnet – ist nicht neu. Schon im September 2008, auf dem Höhepunkt der Bankenkrise,  untersagte die BaFin Leerverkäufe im Falle führender deutscher Finanzunternehmen wie der Deutschen Bank, der Postbank, der Münchener Rückversicherung oder der Allianz. Dieses Mal betrifft das Verbot neben Banken und Versicherungen auch den derartigen Handel von Staatsanleihen und darauf bezogener Kreditausfallversicherungen.

Um das Verbotspaket abzurunden, wird der Handel mit Kreditausfallversicherungen (CDS), die sich auf Staatsanleihen aus Euro-Mitgliedstaaten beziehen, gleich mituntersagt.

Leerverkäufe: Verkaufen, ja – Besitzen, nein

Bei Leerverkäufen jeglicher Art handelt der Verkäufer mit Finanzmarktsprodukten wie Aktien oder anderen Wertpapieren, die er eigentlich nicht besitzt. Geht es um einen gedeckten Leerverkauf, hat sich der Verkäufer das Produkt geliehen, das heißt er entrichtet an den Besitzer eine Gebühr und verpflichtet sich, die Wertpapiere innerhalb eines festgelegten Zeitraums zurückzuführen. Dafür ist der Leerverkäufer für diesen Zeitraum juristischer Eigentümer des geliehenen Wertpapiers. Diese Art von Transaktionen werden an den Finanzmärkten der Welt häufig praktiziert. Sie sind zwar legal, jedoch nicht unumstritten.

Ungedeckte Leerverkäufe folgen demselben Muster – allerdings mit dem nicht ganz so feinen Unterschied, dass der Verkäufer die Wertpapiere, mit denen er handelt, nicht einmal zur Leihe besitzt – also eigentlich gar nichts zum Handeln anzubieten hat. Eigentlich…

Leerverkäufe – nackt oder gedeckt – haben zum Ziel, von Preisrückgängen bei den gehandelten Wertpapieren zu profitieren. Dabei ist es zunächst unerheblich, ob der Leerverkäufer sich diese geliehen hat, oder nur vorgibt, welche zu besitzen. Er verkauft seine Ware zum aktuellen Marktpreis und setzt auf schnell sinkende Kurse. Spekuliert er richtig, kann er die Papiere innerhalb weniger Tage zu einem günstigeren Preis wiedererwerben. Beim gedeckten Leerverkauf erhält der Verleiher seine Wertpapiere anschließend zurück – beim ungedeckten Leerverkauf  bekommt der Käufer letztendlich doch noch die Wertpapiere, die er bezahlt hat. Der Leerverkäufer kassiert in beiden Fällen die Differenz zwischen seinem Verkaufspreis und dem aufgrund der fallenden Kurse niedrigeren Einkaufspreis der Wertpapiere.

Aus nichts viel machen

Leerverkäufe nutzen zeitliche Lücken in der Geschäftsabwicklung. Da eine unmittelbare Lieferpflicht für Aktien nicht besteht, kommt es immer wieder zu Verzögerungen zwischen dem Kauf und Erhalt von Finanzmarktsprodukten. In Deutschland liegt der Lieferschluss zwei Geschäftstage nach dem Geschäftsabschluss. Im Euroraum gilt laut ISMA-Rahmenvertrag eine Frist von drei Geschäftstagen.

Zwar gibt es Regelungen zur Zwangsvollziehung von Finanztransaktionen, diese greifen jedoch frühestens nach zwei Geschäftstagen Verzug, und bis zur tatsächlichen Zwangsregulierung vergehen mindestens acht Tage  – in Börsenzeiträumen ausgedrückt eine Ewigkeit. Und für “Nackte Leerverkäufer” bleibt mehr als genug Zeit, aus dem Geschäft mit dem Nichts mit beachtlichen Gewinnen hervorzugehen – illegalen Gewinnen wohlgemerkt, denn diese Praxis ist nicht nur in Deutschland, sondern auch in vielen anderen Staaten verboten oder zumindest stark eingeschränkt.

Ob die Verbote etwas bringen, weiß unter Umständen nicht einmal Frau Merkel. Dass sie irgendwie richtig sein müssen, erklärt kaum jemand schöner als Bruno Jonas (ab Minute 2:10).

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  • http://satireklaus.blog.de Satireklaus

    Für diesen Beitrag möchte ich mich nun wirklich mal bedanken dürfen. Täglich neue Meldungen, die man als Ottonormalverbraucher (62 Jahre alt) nicht richtig versteht. Hier habe ich zumindestens mal eine verständliche Info erhalten.
    Gruß Klaus

  • http://netreview.de Daniel

    Was ist eigentlich mit den politischen Leerverkäufen? Politiker verkaufen uns seit Jahren nur heiße Luft und das scheint immer noch erlaubt zu sein… :)

  • http://www.finanzhelfer.eu/finanzhelfer/lesen/?p=322 • Gesetz gegen Spekulanten und Leerverkäufe « Finanzen Blog

    [...] Was sind Leerverkäufe? [...]

  • Tony Ryals

    The Emperress or Chancelloress of Germany Angela Merkel is pulling your middle leg.There was no such term as ‘naked short selling’ in the english-stock market vocabulary to describe what those who complain about it call stock share ‘counterfeiting’ until a ‘man’ named James Dale Davidson who is founder of Steve Forbes’ National Taxpayers Union, (conveniently located a few blocks from SEC main office in Alexandria, Virginia),virtually made it up with his NAANSS or National Association Against Naked Short Selling that was housed in the same office in Blaine,Washington where he operated his Genemax biotech fraud from,with its Vancouver,B.C. connections,in 2002.Genemax was his poster child for a ‘good’ company that was being a victim of ‘naked short selling’ rather than the illegal penny stock pump and dump that it was.

    Note the German term ‘ungedeckten Leerverkäufe’ which I believe is
    newly made up term and not in long term usage as a common stock term of
    German stock professionals translates more directly as ‘uncovered
    shorts’ as opposed to ‘nackt Leerverkäufe’ which would be a more
    correct translation of the english stock perverts who dreamed it up. even used Las Vegas’ Cheetah Club strip tease joint as their internet server address in 2005!

    Naked short selling’ is the lie heard round the world.At first mentioned only regarding non dividend paying U.S.penny stocks that were pumped and dumped and ‘reverse split’ to death.And then Novastar Financial was pumped and dumped as a victim of naked short selling by Overstock.com’s Patrick Byrne along with OSTK itself ! He replaced Agora Inc and National Taxpayers Union founder James Dale Davidson’s NAANSS or National Association Against Naked Short Selling with NCANS,and ncans.net.Davidson and David Patch used Genemax(that Davidson as also CEO of) and the Stanford University connected biotech fraud Endovasc of Beltway banker David P Summers as poster companies for being victims of ‘naked short selling’ !

    And now we hear it in German as ‘ungedeckten Leerverkäufe’ which translates more directly as ‘uncovered shorts’ as opposed to ‘gedeckte Leerverkäufe’ or ‘covered shorts’!LATE IN 2005 WHILE DAVIDSON DISAPPEARED HIS NAANSS website, called simply naked shortselling.com,Patrick Byrne,the spoiled Geico billionaire’s son,was busy starting a claim that his Overstock.con pump and dump was a victim of ‘naked short selling’ as well a a mortgage scandal called Novastar Financial represented by attorney Lanny Davis…..And many penny stocks were insinuated to be victims of ‘naked short selling’ as well.The criminal hipocrite Patrick Byrne who gave $75,000 to ex Utah Republican Governor Jon Huntsman to get him to cry about unproven ‘naked short selling’ has his own offshore hedge fund and was probably shorting them himself ! And ex Utah Republican Gov Huntsman Jr is now Barack Obama’s Ambassador to China where his father and brother have chemical company interests !
    In 2006 this term created or popularized staring around 2002 by apparently U.S.and SEC PROTECTED MONEY LAUNDERERS with Beltway connections, particularly James Dale Davidson who brags about being Bill Clinton money launderer on his newsmax.com site,appeared in the english Al Jazeera in a scammy video made by a Max Keiser who a low life connected to zerohedge website nowadays.I enquired at the time how to say ‘naked short selling’ or ‘naked shorting’ in Arabic but received no answer…..In 2007 it appeared to my knowledge for first time in British english in regards to Northern Rock that Rupert Murdoch’s and James Davidson connected Lord William Rees-Mogg’s Times of London disseminated as misinformation to distrat from Goldman Sach’s and Paulson’s et.al.’s pre-medited manipulations of mortgage industry worldwide.In early 2008 the term was promoted by Australian stock market website and Terry McCrann a Rupert Murdoch hack who writes for his Australian rags.
    Not long ago AIPAC connected Senator from Michigan Carl Levin and former Pennsylvania Senator Arlen ‘Magic Bullet’ Specter began saying unnamed stocks has been ‘naked shorted’.I enquired as to how they say ‘naked shorting’ in Hebrew and how long it had been a problem there.
    Still no asnswer.
    As I have explained various times on internet,if theere had been ‘naked short’ or counterfeit shares in someone’s portfolio they would have come foth and complained of not receiving dividends so this claim itself ids a lie and fraud perptrated upoin investors and the mystery is why Chancellor Merkel has decided to spread this rumor and inuendo herself without offering a shred of prove or an example of a company whose shares had been ‘naked shorted’.

    SEC IG H.David Kotz should be investigated along with ex SEC Chairman Christopher ‘Naked Shorts’ Cox who put him in his dictatorial political appointed position.H.David Kotz has misinformed if not out and out lied about the supposed danger of ‘naked short selling’ and even met personally with one of the foremost penny stock scoundrels of our age,David Patch,(of Jag Media,Global Links,etc.,etc.),who has lied about innumerable penny stocks(hundreds,thousands?) and even Novastar Financial, Adnan Khashoggi’s and Paul Singer’s and Carl Icahn’s pump and dump fraud GenesisIntermedia being victims of ‘naked short selling’ or share counterfeiting or as the Germans and Herr Chancellor Merkel now say it – ‘uncovereshorts’ !
    This was and is all a lie and Fannie Mae and Freddie Mac and Novastar Financial pumped and dumped by Patrick Byrne’s NCANS mafia,were all ponzi shemes paying dividends on ALL shares until they didn’t.That means NO NAKED shorting as David Patch and his chief SEC allie,H David Kotz allude to and as his ex boss,Chris Cox,who put him in his place as IG, erroneously or fraudulently posted on the sec.gov penny stock board,I mean investor education site IN 2008.

    Check for yourself if the ‘naked short selling’ term itself that H. David Kotz,et.al. is promoting isn’t a fraudulent hoax that he is allowing James Dale Davidson and his Agoran ilk to shove down the throat of already choaking investors !Note te German term which I believe is newly made up and not a long term stock jargon of Germans is ‘ungedeckten Leerverkäufe’ which translates more directly as ‘uncovered shorts’ as opposed to ‘gedeckte Leerverkäufe’ or ‘covered shorts’! I hate to be lie the boy who cries the king has no clothes but don’t you see it – our own governments are now all lieing about ‘naked short selling’ t distract from other very real forms of insider manipulations they want to cover up ! ? H.David Kotz aids the naked short selling lie of James Dale Davidson that has gone around the world since NAANSS was formed in 2002 and disappeared from internet in 2005.
    Note the list of companies Christopher Cox lied about being victims of ‘naked short selling’ on sec.gov website in 2008.Besides dividend paying Fannie Mae and Freddie Mac – even Goldman Sachs is listed a a victim of ‘naked shorting’!(ha):

    http://www.sec.gov/news/press/2008/2008-143.htm

    SEC Enhances Investor Protections Against Naked Short Selling
    FOR IMMEDIATE RELEASE by SEC Chairman Christopher Cox
    2008-143
    Washington, D.C., July 15, 2008 – The Securities and Exchange Commission today issued an emergency order to enhance investor protections against “naked” short selling in the securities of Fannie Mae, Freddie Mac, and primary dealers at commercial and investment banks.

  • http://www.bernecker1977.de Bernecker1977

    Pauschal kann man Leerverkäufe auf keinen Fall verbieten. Der deutsche Alleingang zeigt, wie wenig global dabei gedacht wurde und wie schlecht die Berater im Vorfeld dieses Gesetzes waren. JA es ist ein Gesetz und deswegen habe ich dies auch noch einmal verfasst:
    http://www.bernecker1977.de/leerverkauf-als-verbot

    Bernecker1977